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信息科技:业绩担忧已过荐20股

  截止1月31日,计算机行业业绩预告已陆续发布。我们前期多次提及的商誉及业绩担忧逐步消化,关注度回升。2018年11月发布的年度策略提出2019年IT投资新起点渐进,重点推荐的信息安全与自主可控、金融IT主线明确,中期认为2019年类似2012-2013年,大的IT浪潮尚需等待,景气行业轮动。产业互联网与云交织形成五景气主线:产业互联网平台、新零售、金融IT、医疗IT、自主可控与信息安全,建议重点布局。特别是医疗IT行业近期回调较多,基本面依旧逐步向好,建议重点关注。本次周报重点分析年报预告及快报中的行业特征并探讨投资机会。

  计算机板块业绩整体增长14.3%,高于去年同期的10.2%。截至目前,计算机板块共有182只个股发布了业绩预告或业绩快报,剔除其中对板块影响较大的8只异常股,对剩余的174只个股进行分析:使用整体法,2018年计算机板块业绩总和为283亿元,同比减少0.9%,低于去年的14.7%;使用中值法进行分析,2018年计算机板块个股增速的中位数为14.3%,高于去年同期的10.2%。

  商誉问题显现,后续担忧逐步消除。2013-2015年计算机板块的并购重组热潮带来了目前A股整体商誉规模及比重逐年提高,潜在风险也愈加明显。众多并购标的的业绩不达预期,导致商誉的大规模计提减值,从而对计算机板块的业绩产生较大冲击。以飞利信为例,截至2018年9月30日,飞利信商誉总金额为23.98亿元,由于全资子公司厦门精图、上海杰东、互联天下、成都欧飞凌、东蓝数码2018年业绩不达预期,出现亏损,形成较大的商誉减值,公司初步测算商誉减值拟计提金额为13~18亿元,占商誉总金额的54.21%-75.06%。

  重点关注领军公司业绩高增比例更高,新零售、产业互联网、信息安全、金融IT、医疗IT、人工智能均有亮点。计算机行业通过多年竞争,领军公司优势已逐步体现,前期投入逐步转化为竞争优势,多数公司出现盈利加速拐点。年度策略中重点推荐的新零售(新北洋、新国都)、产业互联网(上海钢联、用友网络)、信息安全与自主可控(中新赛克、恒为科技、中科曙光、中国长城)、金融IT(东方财富、恒生电子)、医疗IT(卫宁健康、创业慧康)、人工智能(中科创达、科大讯飞)均实现30%以上增速。整体来看,领军公司高增比例更高。

  部分细分行业受政策驱动需求加速明显,具有经济弱周期性。计算机行业部分细分领域的IT投入具有政策强周期性,同时具备与宏观经济相关性较弱属性。较为明显的板块包括网络安全、金融IT和医疗信息化。

  2019年度投资机会:1)产业IT平台型公司:上海钢联、用友网络、广联达、航天信息、金蝶国际。2)新零售:新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都。3)金融IT:恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺、长亮科技、顶点软件。4)医疗IT:卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海。5)自主可控与信息安全:中科曙光、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克。6)其他优质行业领军:华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等。

  风险提示:贸易摩擦加剧;财政支出不及预期;金融去杠杆力度影响金融创新;新零售竞争格局恶化;税控降价影响相关公司业绩。

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